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經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)仍然存在

　　2015年，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)緩慢增長(zhǎng)，變故頻發(fā)。IHS咨詢(xún)公司預(yù)計(jì)，2016年全球經(jīng)濟(jì)的整體表現(xiàn)有所好轉(zhuǎn)，預(yù)期增長(zhǎng)率為2.9%。其中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，歐洲和日本將小幅上揚(yáng)，巴西和俄羅斯衰退壓力預(yù)期會(huì)有所緩解。同時(shí)，持續(xù)的低油價(jià)環(huán)境，以及來(lái)自歐洲央行(ECB)、中國(guó)人民銀行等貨幣刺激政策不僅會(huì)支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而且有可能帶來(lái)意想不到的上漲空間。然而，過(guò)高的公共和私營(yíng)企業(yè)債務(wù)、中國(guó)和其他新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步滑坡，以及嚴(yán)峻的地緣政治形勢(shì)使經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)依然存在。這意味著全球經(jīng)濟(jì)2016年陷于窘境的可能性仍然很高。

　　2010年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下降，2015年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率更是降至20年來(lái)的最低水平。IHS咨詢(xún)公司預(yù)測(cè)，2016年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將降至6.3%，并將在接下來(lái)幾年繼續(xù)減速。重工業(yè)、公用事業(yè)和采礦業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩，高債務(wù)水平，低收益率，以及負(fù)資本回報(bào)等問(wèn)題，將繼續(xù)拖累經(jīng)濟(jì)發(fā)展。另外，服務(wù)業(yè)和輕工業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異，并將持續(xù)保持活力，房屋銷(xiāo)售逐步回暖，房地產(chǎn)市場(chǎng)不再是一貫的負(fù)面消息。但人民幣納入國(guó)際貨幣基金組織的特別提款權(quán)體系，短期內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響有限。

　　石油供需將重歸平衡

　　2015年，中國(guó)制造業(yè)增速放緩導(dǎo)致大宗商品價(jià)格暴跌，進(jìn)口需求大幅下降。盡管供應(yīng)商紛紛減產(chǎn)，但需求下降的幅度遠(yuǎn)大于減產(chǎn)幅度，未來(lái)這一趨勢(shì)仍將繼續(xù)。2015年大宗商品價(jià)格已下跌1/3，IHS咨詢(xún)公司預(yù)測(cè)，2016年大宗商品價(jià)格將開(kāi)始走穩(wěn)。

　　就石油而言，2015年中國(guó)需求的疲軟、美國(guó)產(chǎn)量的提升，以及歐佩克堅(jiān)持不減產(chǎn)等三方因素造成供大于求，市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)探底。經(jīng)過(guò)2015年9～10月的緩和期后，價(jià)格下跌之勢(shì)愈演愈烈。12月初，歐佩克表示不會(huì)減產(chǎn)后，布倫特油價(jià)跌至40美元/桶以下。在價(jià)格大幅下跌的刺激下，2015年全球石油需求增加170萬(wàn)桶/日，主要增長(zhǎng)來(lái)自中國(guó)和美國(guó)。由于一些新興市場(chǎng)面臨經(jīng)濟(jì)困難，2016年石油需求增長(zhǎng)有望放緩至120萬(wàn)桶/日，但需求增長(zhǎng)預(yù)期將超過(guò)供應(yīng)增長(zhǎng)，使全球市場(chǎng)供需大體平衡。石油和其他大宗商品價(jià)格預(yù)計(jì)2016年上半年大致持平，下半年開(kāi)始逐步回升。

　　同時(shí)，生產(chǎn)國(guó)之間的市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪戰(zhàn)仍在繼續(xù)，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量將是平衡全球供需的關(guān)鍵因素。美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商受低油價(jià)影響嚴(yán)重，2016年將繼續(xù)通過(guò)降低生產(chǎn)成本和提高生產(chǎn)效率，降低盈虧平衡點(diǎn)。沙特認(rèn)為，石油市場(chǎng)應(yīng)由固有價(jià)格來(lái)調(diào)整，而非通過(guò)歐佩克供應(yīng)管理來(lái)控制。沙特有意將產(chǎn)量保持在超過(guò)1000萬(wàn)桶/日，隨季節(jié)需求變化，產(chǎn)量可提升至1060萬(wàn)桶/日。

　　此外，伊朗也準(zhǔn)備2016年重返石油市場(chǎng)，預(yù)計(jì)到2016年底產(chǎn)量將增加50萬(wàn)桶/日。加之歐佩克2015年11月的產(chǎn)量高達(dá)3200萬(wàn)桶/日，世界原油庫(kù)存可能進(jìn)一步攀升。

　　化工業(yè)介于能源和消費(fèi)品之間，因此本質(zhì)上兼受兩方影響。能源價(jià)格的變化將影響化工生產(chǎn)成本，而消費(fèi)市場(chǎng)變化最終會(huì)影響化工產(chǎn)品需求。由于能源價(jià)格大幅下跌，2015年化工業(yè)表現(xiàn)良好。